公司动态
【市场周策略】机遇与风险并存
时间:2019-08-05

上周我们关注的三个重要事件:中央政治局会议、中美贸易谈判,以及美联储降息都已经落地。这其中美联储对降息周期的表述不及预期,引起了外部权益市场的回调;同时我们还经历了贸易谈判的又一次反复以及中小企业PMI相关数据的进一步下行。虽然市场短期面临着一些扰动因素,但从中长期的维度来看,全球宽松周期以及中国金融供给侧改革仍然是主基调。

展望八月份,我们认为:(1)三季度市场将更为关注经济周期下行的拐点以及企业中期盈利的表现,包括重点公司的中报业绩以及7月社融等重要经济数据都是本周关注的重点;(2)政治局会议密切关注了总量下行压力,对政策端的定调更为稳健和着眼长期,并凸显了资本市场的作用;(3)美国威胁重新加征关税作为贸易谈判中不可避免的反复,已经很大程度上被市场所消化,我们认为贸易问题对市场的边际效应明显递减;(4)中长期来看,行业竞争格局、企业内生增长和现金流状况是当前市场环境下配置收益的先决条件,市场的主要矛盾仍将回到对基本面趋势的判断。

本周我们将从国内的经济数据和流动性开始,兼顾外部风险事件,对近期市场关注的问题进行分析:

1.  PMI数据隐含结构性变化。我们看到7月的财新PMI虽然总量上有所回升,但呈现出明显的“大企业景气度向上,中小企业景气度下行”的格局。中小企业新出口订单和经营活动预期指数这两个关键指标均下滑较快。这其中主要受到几个因素影响:(118年以来被加征关税对出口的影响已经开始显现;(2)包商银行事件等因素对中小企业融资产生了一定负面作用。联系到9月份美国可能对3000亿美元的中国商品继续加征10%的关税,则下半年的非金融企业盈利增速预期值可能进一步面临压力。诚然,有利的一面是我们也看到了汽车等行业盈利的逐步企稳以及基建对需求端的支撑。总体而言,三季度的企业盈利更有可能继续维持弱势震荡。

2.  流动性预期改善。在上周的政治局会议中,相比4月份会议对货币和财政政策的表述,仅增加了“保持流动性合理充裕”以及落实落细减税降费政策,这也降低了市场对中国央行跟随美联储降息的预期。随后我们看到央行工作会议关于降低融资成本的表述较1月份更为宽松。总体而言,由于国内“稳增长”的压力并未减轻,美联储的进一步降息概率也在升温,货币政策的宽松应当有更多的空间,进一步降低融资成本的政策也极有可能在下半年出台。

3.  贸易谈判冲击边际减弱。对于上周特朗普发文要再度加征关税的事件,我们有以下几点认知:(1)首先,回顾20183月两国贸易争端开始发酵至今,市场对此类事件的敏感度在边际降低,这从历次特朗普发推特后的市场跌幅可以得到验证;(2)与此前美国宣布对2000亿美元商品加税以及将税率提高至25%的情形相比,当前市场对贸易争端的预期已经改善且更为成熟理性;(3)我们对此前加征关税带来的出口端的滞后影响,以及个别对美出口占比较高的企业未来存在的风险仍需要保持关注。

综合上述分析,本周我们的投资策略如下:(1)进入三季度,我们仍然看好消费板块中高ROE公司的长期投资价值,这也符合我们在中美争端背景下的核心资产选股逻辑。同时,估值与业绩的匹配度是我们需要关注的另一个重点;(2)金融行业作为底仓配置,长期来看估值修复的可能性较大,尤其是保险板块兼具消费属性,未来成长的空间更大;(3)适度关注科技板块的部分优质个股受到贸易摩擦等因素影响回调后的配置机会;(4)关注半年报业绩可能存在边际改善的公司。

免责声明: 

本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议,仅供参考,使用前请核实,风险自负。



上一篇:【市场周策略】关注政治局会议定调
千赢国际qy 打印本页