公司动态
【市场周策略】外部环境短期趋紧
时间:2019-08-26

上周市场关注的焦点无疑是周末特朗普宣称加码对华征收的关税。虽然事发突然,但考虑到8月至今,市场对中美贸易问题的长期性以及中美关系进入新常态已经有较充分的预期,此事件对A股的影响更有可能还是短期性的。市场中长期的趋势依然取决于国内自身的经济周期、改革进程以及产业结构升级。上周我们看到在外部风险不断发酵的背景下,A股以消费为代表的部分行业龙头依然表现出了业绩和估值的强势。如果说此前一段时间TMT行业的回暖更多地是受益于利率下行的宽松预期,那么近期我们更需要关注内需市场的业绩稳健性。

展望月末,我们认为:(1)本周是半年报披露的最后一周,部分重点公司的业绩将在本周披露,或对行业基本面的走势有重要指导意义;(2)美国对华加征关税如果正式升级,中国对美出口总量可能下降约1/3,从贸易的角度美国已经进入极限施压阶段。我们需要警惕的是美国在其他领域,尤其是金融领域可能采取的制裁手段以及其对市场的影响;(3)中长期来看,行业竞争格局、企业内生增长和现金流状况是当前市场环境下配置收益的先决条件,市场的主要矛盾仍将回到对基本面趋势的判断。

本周我们首先重点解读中美贸易争端升级的多方面影响,接着对一周以来的宏观经济进行分析:

1.  贸易争端升级。在23日中方宣布对美3000亿美元商品加征10%关税后,美方在次日宣布提高对5500亿美元中国商品加征关税的税率。其中对约2500亿美元中国商品当前加征的25%关税自10月起上调至30%,另外3000亿美元商品加征的10%关税则上调至15%,分两批次在9月份实行。对于美国的突然施压,我们从几个维度解读:(1)从此前美国推迟对华部分商品加征关税,到此次再度升级来看,美国的贸易施压手段已经接近极限,尚未被加税的中国商品已经所剩无几;(2)据测算,如此次加征关税全部落地,自2018年以来所有关税上调带来的影响约占对美出口总量的1/3,而对中国GDP总量的影响则约在0.5%左右;(3)从产业结构来看,外需导向型行业受到的冲击将明显大于其他行业,这也将继续推进内需行业以及高端制造业的国产化替代;(4)在美国向其他国家寻求对华进口商品替代物的过程中,其本身也必须付出更为高昂的成本,这对美国自身的企业盈利、员工报酬等也必然产生负面影响;(5)我们注意到,特朗普再次呼吁美国公司将制造工厂由中国撤回,并援引《国际紧急经济权利法案》强调其使用总统权力的合法性。展望未来,我们尤其需要警惕美方根据该法案对中国进一步施压,尤其是将贸易摩擦的范围扩展到科技、金融等其他领域的可能性。

2.  宽松预期延续。在内部和外部的不确定性作用下,宽松政策的对冲预期越来越强烈:(1)美国8月制造业PMI跌破荣枯线、消费者信心指数持续下降后,联储9月继续降息的概率扩大;(2)在国内LPR改革引导实际贷款利率下降的措施下,宽信用成为短期的大方向;(3)下半年新增专项债对基建的带动效应可期。

综合上述分析,本周我们的投资策略如下:(1)我们仍然看好消费板块中高ROE公司的长期投资价值,这也符合我们在中美争端背景下的核心资产选股逻辑。同时,估值与业绩的匹配度是我们需要关注的另一个重点;(2)金融行业作为底仓配置,长期来看估值修复的可能性较大,尤其是保险板块兼具消费属性,未来成长的空间更大;(3)适度关注科技板块的部分优质个股受到贸易摩擦等因素影响回调后的配置机会;(4)进入中报披露的密集期,关注半年报业绩可能存在边际改善的公司;(5)我们需要注意外需走弱以及美股估值高企带来的市场回调风险。

免责声明: 

本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议,仅供参考,使用前请核实,风险自负。

千赢国际qy www.4visec.com



上一篇:【市场周策略】政策对冲逐步展开
千赢国际qy 打印本页