公司动态
【市场周策略】政策对冲逐步展开
时间:2019-08-19

上周虽经历了外部风险的扰动,但我们看到A股市场仍小幅收涨,且北上资金交投活跃,累计净买入A股超过9亿元,显示出外资持续布局的信心。站在当前时点,此前市场担忧的中美谈判等外部因素的影响已经边际消退,矛盾的焦点回到实体经济基本面、企业盈利状况,以及政策和流动性的预期上来。

展望月末,我们认为:(1)首先,本周开始进入半年报的密集披露期,重点公司的业绩将是市场关注的焦点;(2)从上周发布的7月份社融、消费以及投资等宏观数据来看,经济下行的压力尚未消除,下半年将进一步面临出口端的滞后压力;(3)流动性方面,央行发布LPR机制的安排将有助于引导贷款利率下行,有效降低企业融资的压力;(4)中美关系在当下面临着贸易、科技等多方面的博弈,其解决不可能一蹴而就,但谈判仍在持续推进,预期有边际改善的趋势;(4)中长期来看,行业竞争格局、企业内生增长和现金流状况是当前市场环境下配置收益的先决条件,市场的主要矛盾仍将回到对基本面趋势的判断。

本周我们首先分析上周公布的宏观数据,接着就部分政策和流动性的问题进行解读:

1.  7月经济数据偏弱。上周发布了7月份的几个重要经济数据,基本都在预期值以下:(1)首先是新增社融低于预期,同比少增2154亿元,增量几乎仅靠专项债在支撑。具体来看,社融数据可能受到地产政策边际收紧对企业和居民的影响,加上中小企业内生需求偏弱而中小金融机构面临缩表压力,在外贸环境不确定性较多的情况下加剧了企业扩张的难度。在此背景下,改善融资环境的配套政策已经逐步出台;(2)另一个重要数据是工业增加值,7月表现偏弱的原因与社融增速放缓基本相同;(37月的消费数据相对稳定;(4)固定投资增速符合预期,但基建受到融资环境影响有所放缓;(5)城镇失业率数据上升显示出就业情况下行,预计逆周期政策可能陆续出台对冲。从以上数据可以得到的结论是:制造业以及与地产相关的领域景气度仍未看到明显好转,而消费相关的板块则有较强的韧性。

2.  央行出台新LPR机制。周末央行发布15号公告,启动完善贷款利率报价(LPR)机制,意在引导银行的贷款定价参照LPR,推动利率“两轨并一轨”,加强利率市场化。LPR定价机制完善后,主要报价行将先根据MLF报价形成LPR,其他银行在此基础上加成浮动。我们认为该举动从长远来看至少有几点意义:(1)推进了贷款定价市场化,打开了银行信贷定价空间;(2)虽然LPR本身是中性的,但长期来看,完善该机制仍然有助于推动实体贷款利率下行,解决中小企业融资难、融资贵的问题。

3.  外部风险仍需警惕。上周我们看到美方推迟了对部分中国商品的关税加征时间,并且双方将在9月份继续就贸易问题展开谈判。事实上,外部风险事件的冲击虽然仍有余波,但市场反映正在逐渐钝化,北上资金的流向即是明证。但我们仍然需要警惕以下几个风险因素:(1)对此前加征关税带来的出口端的滞后影响,以及个别对美出口占比较高的企业未来存在的风险仍需要保持关注;(2)从中美关系近期的走势来看,两国博弈的焦点已经从贸易延伸至科技等领域,未来需要警惕中美摩擦扩散至金融等领域的可能性;(3)我们需要注意外需走弱以及美股估值高企带来的市场回调风险。

综合上述分析,本周我们的投资策略如下:(1)进入三季度,我们仍然看好消费板块中高ROE公司的长期投资价值,这也符合我们在中美争端背景下的核心资产选股逻辑。同时,估值与业绩的匹配度是我们需要关注的另一个重点;(2)金融行业作为底仓配置,长期来看估值修复的可能性较大,尤其是保险板块兼具消费属性,未来成长的空间更大;(3)适度关注科技板块的部分优质个股受到贸易摩擦等因素影响回调后的配置机会;(4)进入中报披露的密集期,关注半年报业绩可能存在边际改善的公司。

免责声明: 

本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议,仅供参考,使用前请核实,风险自负。

千赢国际qy www.4visec.com  



上一篇:【市场周策略】外部风险如何看待
千赢国际qy 打印本页