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【市场周策略】关注政治局会议定调
时间:2019-07-29

上周伴随着科创板正式交易,两市成交量有小幅回升。在科创板的情绪归于平稳之后,市场转而更为关注国内政策宽松加码的可能性、企业中期盈利的表现以及贸易谈判的进程。进入本周,我们除了继续跟踪上市公司中报的披露情况,同时也需要跟踪3个重要会议的内容:首先是7月底政治局会议对经济形势和政策举措的定调;其次是中美在上海进行的最新一轮贸易谈判的成果;最后则是美联储议息会议的态度是否如市场所预期。

展望未来,我们认为:(1)与4月份政治局会议所面临的宏观环境不同,当前在全球经济下行、国内经济增长进一步放缓和美联储转入宽松周期的背景下,7月下旬政治局会议释放宽松信号的可能性较大;(2)科创板开市之后,市场的运行已经渐趋平稳,预计未来对资金的分流效应将修复,且科创板内部的估值将呈现结构分化;(3G20后中美经贸关系如何进展仍需要长期关注;(4)中长期来看,行业竞争格局、企业内生增长和现金流状况是当前市场环境下配置收益的先决条件,市场的主要矛盾仍将回到对基本面趋势的判断。

本周我们将从6月的部分经济数据开始,对近期市场关注的宏观经济、政策方向以及资金面等领域进行分析:

1.  工业企业利润增速回落。6月的规模以上工业企业利润同比增速-3.1%,较前值1.1%明显回落。工业企业利润增速下滑的原因主要有两点:(16月企业营收累计增速下行0.4个百分点;(2)同期PPI增速下降0.6个百分点。与此同时,企业利润率则受到减税的影响有所回升。从行业层面来看,制造业的盈利仍在低位徘徊,而油价和猪价的波动以及其对石化、食品等行业的影响可能是造成需求端下行的主因。从上半年工业企业利润的整体情况来看,新增利润主要来源于建材、电力、机械和食饮等行业;展望下半年,地产施工的扩张可能对建材行业造成一定约束,而PPICPI的走势可能对机械和食品行业形成扰动。但与此同时,我们也能看到汽车等行业盈利的逐步企稳以及基建对需求端的支撑。总体而言,三季度的企业盈利更有可能继续维持弱势震荡。

千赢国际qy www.4visec.com 2.  关注科创板结构分化。上周一科创板首批企业上市引燃了市场的交易热情,但我们看到随着市场情绪趋于冷静,科创板企业的估值已经显现出分化。同时,周五的科创板平均换手率已经较首日下降45%。展望后市,目前科创板整体估值已处于相对高位,后续医疗器械、半导体领域的部分优质公司将享受一定的估值溢价,而资金回流主板后科创板的整体估值将大概率修复。

3.  关注政治局会议基调。进入本周,政治局会议将成为市场焦点。从本次政治局会议与4月份会议的比对来看:(16月的经济数据相比4月初,下行的压力更大;(2)一季度市场对贸易谈判等外部因素的预期较为乐观,而当前投资者对贸易问题长期化的预期已经趋于一致;(34月初市场对国内政策由宽松转向中性的认知不足。预计本月的政治局会议将从政策端出发降低不确定性,修复市场预期。

综合上述分析,本周我们的投资策略如下:(1)进入三季度,我们仍然看好消费板块中高ROE公司的长期投资价值,这也符合我们在中美争端背景下的核心资产选股逻辑。同时,估值与业绩的匹配度是我们需要关注的另一个重点;(2)金融行业作为底仓配置,长期来看估值修复的可能性较大,尤其是保险板块兼具消费属性,未来成长的空间更大;(3)适度关注科技板块的部分优质个股受到贸易摩擦等因素影响回调后的配置机会;(4)关注半年报业绩可能存在边际改善的公司;(5)关注政治局会议对下半年政策的展望和定调。

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